创新药、CXO这边真是不省事，今天CXO刚有些起色，创新药又一头栽下去了，很多朋友问我咋回事，我简单讲几句。

　　其实对于今天的下跌，我的第一反应就是补跌，因为医药行业近期没怎么跌，尤其医药老大哥恒瑞，而当前市场走强的逻辑是zc端推动的经济复苏预期增强，一般来说，医药行业作为刚需，是在宏观环境不好的情况下表现强势，一般经济复苏对医药行业是利空。

　　但其实，对于创新药、CXO来说，这个逻辑其实已经比较弱了，因为创新药的估值经济、市场活跃度关系还是非常密切的，所以，其实创新药、CXO和经济应该是正相关的关系，但不可否认，这类投资的弹性还是要弱于杠杆类行业，比如地产、制造业等。

　　后面，有朋友提醒，下跌主要两个原因，一个是CDE连发4个临床指导原则，一个是医药反f，有机构点评说：“两则消息，前者是提高了新药临床试验与上市门槛，相当于是收紧了研发端，而后者则意味着收紧了销售端。”

　　我们先来看，这几个zc出现的时间点，它其实是在我们的医药zc见底、纠偏之后，医药zc什么时候见底的，是在去年，去年发布了生物医药行业的五年规划，简易续约规则初版问世，今年简易续约规则细化，zc进一步向创新药企倾斜。

　　所以，很明显，创新药行业的zc已经完成了见底、纠偏，这个时候出现的一些zc，我们是不能把它解读为行业负面的，很多没有长期跟踪这个行业的人，看到这两条信息，就认为zc又收紧了，这种看法是错误的。

　　大家可以去看看，其他行业，一个是互联网平台，一个fdc，zc见底、纠偏的过程是非常清晰的，大的方向要看清楚，而不是放大一个点的作用。

　　第一个，临床指导意见，我看了，主要几点：1）是在讲以患者为中心；2）是在讲罕见病；3）细胞和基因治疗产品。

　　第一个以患者为中心，这点不用多说了，现在国内龙头药企基本都是围绕这个方向展开临床的，如果不是，那这样的公司，真的没必要关注了。

　　再就是细胞和基因类产品，这个临床指导规范我认为其实是利好，因为我们现在生物医药方向的法规其实是不健全的，举个例子，car-t为啥在我们这没有得到广泛推广，其实就是法规方面还有不健全的地方。

　　生物药在法规方面的逐步完善，其实对于行业来说是利好，有法可依之后，企业就可以放手去干了，现在基本是一个畏手畏脚，甚至一刀切的状态。

　　这点我觉得也不用多说，哪些药企容易f？就是药品没有以患者为中心的药企，他们甚至侵蚀了以患者为中心的药品市场。

　　所以，还有一个点，你可以看出这些zc是不是利好行业的，就是看龙头是否会因此受益，大家可以对比一下此前的平台开云官方。

　　开云sports

　　综合来说，我们从zc端的趋势，以及具体的zc影响来看，并未发现对行业产生重大不利影响，反而有支持、鼓励行业规范发展，利好龙头的倾向，所以，今天的下跌更多还是补跌叠加一些所谓的zc负面情绪影响，对行业、龙头龙头不构成负面影响，属于错杀。

　　估计还需要2个季度的时间，将大部分药企的yq因素消除，那个时候再看看各个细分板块的波动吧。

　　但您的结论是对的，确实创新药和经济和市场是正相关的，只不过资金有的时候还是有惯性思维和路径依赖

　　【动态点评】创新药、CXO这边真是不省事，今天CXO刚有些起色，创新药又一头栽下去了，很多朋友问我咋回事，我简单讲几句。其实对于今天的下跌，我的第一反应就是补跌，因为医药行业近期没怎么跌，尤其医药老大哥恒瑞，而当前市场走强的逻辑是zc端推动的经济复苏预期增强，一般来说，医药...